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商业零售积极增配零售行业荐股较好

2020-11-20 来源:福州娱乐网

商业零售:积极增配零售行业 荐 股 -29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

据wind报道,国务院总理 月28日主持召开国务院常务会议,确定深化增值税改革的措施。从2018年5月1日起,一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%,预计全年可减税2400亿元观点:

1.增值税调降利好包括零售在内的劳动密集型行业。

增值税调降的背景下,由最终确定自己应该推荐的页面。于税基较大,前期税额抵扣项较少的企业有望更多受益。我们认为,其中最上游行业和劳动密集型企业(薪资不属于税收抵扣项)更受益,其中包括典型的劳动密集型行业商贸零售。截止20回归公益性17年底,A股全部上市公司平均员工数5982人,零售行业上市公司平均员工数7659人,其中超市业平均员工数22558人,百货业平均员工数49 8,零售行业员工数高于A股平均水平。

2.零售企业毛利率或现阶段性提升。

由于C端较B端对价格变化敏感度更低,零售行业在增值税调整后存在毛利水平阶段性提升的可能。在终端产品不降价的情况下,增值税率变化将在一定时间内强化公司盈利。据我们测算,超市毛利改善空间最大,其次为专业连锁,百货行业整体改善空间最弱。宏观方面数据显示,商贸零售行业增值税占营业收入的三年移动平均在2016年约2.4%,按17%增值税率估测,意味着每1%增值税率的下调,将直接增加零售行业毛利水平0.14个百分点,提升同期全行业毛利水平(16.12%)0.87%。

.资金避险驱动下或持续追逐零售股。

市场对于央行对美“利率跟随”政策的预期出现一定分化,加之市场对于年内从投资到通胀再到流动性的整体预期较年初更为保守,叠加海外政策和利率冲击,当前市场部分资金对“安全垫”需求大幅提升。而相较去年而言,传统的避险行业如食品饮料、家电、医药、银行等行业的估值水平均已处于较高位置,迫使避险资金将安全垫的定义从“业绩白马”拓宽到“滞涨行业”。

伴随着海外政治动荡加剧的可能,资金对于避险的需求将持续驱动其配置滞涨行业,其中,基本面明显好转,行业温和回暖的零售业将有望进一步成为资金的主要配置方向,建议重点关注其中体量相对较大、业绩表现优良的的永辉超市、天虹百货和王府井。

风险提示:海外政治风险、大盘下行风险。

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